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LA SEMANA DEL BCE

Mario Draghi pendiente de los riesgos de deflación y los comicios de Grecia

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) aborda este jueves la compra en grandes cantidades de deuda (QE, expansión cuantitativa). Todas las miradas a la vez sobre Atenas.

Hechosdehoy / Antonio Gallardo
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La semana decisiva de Mario Draghi y el Banco Central Europeo. Ya no puede esperar más para estimular el crecimiento económico y alejar de Europa el fantasma de la deflación. Máxima atención a la vez ante los comicios anticipados en Grecia del domingo 25.

La amenaza de deflación

El problema es potencialmente más grande cuando hay países que están en recesión, caso de Italia, y otros, entre los que se incluyen motores como Alemania y Francia, estancados económicamente. Pero si se analizan las razones de esta evaluación de precios negativa los motivos para alarmarse, de momento, son menos.

Hay deflación porque se ha desplomado el precio del petróleo mientras que el de la práctica totalidad de los bienes y productos ha crecido levemente o se ha mantenido estable. Una de las mayores preocupaciones de la Unión Europea, y de sus organismos supervisores desde su origen, se centra en el control de precios. Por ello, el objetivo marcado es que los precios siempre estén por debajo del 2%. En un principio estar cerca del 0% sería positivo, pero si este rango se vuelve negativo puede indicar y agravar la situación financiera.

Si una empresa tiene dificultad para vender sus productos una reacción defensiva puede ser rebajar los precios para incentivar la venta. Si los problemas se extienden al total del país, esta decisión puede llevar a que la hagan la mayoría de las empresas y por tanto acabar en deflación. Ante esta situación el consumidor puede volver a comprar los productos más económicos y por tanto poco a poco salir de esta deflación de forma coyuntural o esperar a que sigan bajando los precios y con ello prolongar la situación. La empresa que se ve obligada a bajar los precios verá recortados sus ingresos y con ello limitado la inversión e incluso llevar a empeorar circunstancias laborales, incluido despidos.

En estos momentos esta clara debilidad en la demanda interna no existe. Por distintas circunstancias el precio de un exclusivo producto -el petróleo- y sus derivados que tiene un gran peso ha caído de forma importante y lejos de afectar a las empresas negativamente lo puede hacer de forma positiva ya que muchas abaratarán costes.

Tipos más a la baja

Si se mantienen los precios del resto de los productos, en el momento que llegue al equilibrio de precios del petróleo o el repunte que algunos esperan para finales del año, volveremos a ver inflación o incremento de precios. De momento sí parece que podemos tener un ciclo de al menos unos 6 meses con deflación, algo que también tendrá sus consecuencias en los tipos de interés.

Ante este escenario, y con un precio de dinero en mínimos históricos, el BCE parece abocado a un nuevo programa de compra de deuda pública que algunos estiman durará al menos 12 meses. El BCE tiene margen suficiente en su balance para asumir unos 500.000 millones de deuda que llevará a que los tipos de interés bajen aun más.

Ya lo estamos viendo en el Euribor que ya en sus primeros quince días de cotización ha marcado una tasa del 0,31% y su media es ya una décima inferior al mínimo histórico de diciembre de 2014. Tendremos más impacto en los tipos de cambio y el dólar con una economía estadounidense muy fuerte bajará de los 1,20 euros. El efecto en productos de ahorro seguimos viéndolo, con más descensos en cuentas y depósitos. Sólo falta ver que también se traslade a los préstamos, una medida que se busca hace mucho pero que de momento no está siendo muy exitosa.


– Ver en Hechos de Hoy, Afrontar de forma rápida las debilidades, la decisión estratégica de Ana Botín.

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